本报告导读:
   
公司拟收购湖北金洋,打造铅酸电池生产回收全闭环生态,与公司协同效应明显,继续加强公司在铅酸电池市场的垄断地位。
   
投资要点:
   
维持“增持”评级。公司公告拟收购湖北金洋(国内最大的铅酸电池回收冶炼企业之一),收购完成后公司将完成从生产、销售、回收铅酸电池全闭环的产业生态,在成本控制上再次拉大与对手的差距,强化公司在铅酸电池市场上的垄断地位,提高毛利率2-3%。维持2016/17年EPS0.72/1.02元的预测,给予其2017年30倍PE,维持目标价30.6元。
   
在增值税减半政策支持下,预计回收铅市场未来五年复合成长20%,公司利用自有的全国最大的销售网络进行电池回收,同时收购下游的冶炼公司,强强联合,有利于大幅降低公司成本3-5%。工信部环保部2013年曾发文要求铅酸电池产业2015年实现90%的回收率,但实际达到的回收率只有10%,预计在税收环节仍会大力度支。
   
回收电池行业目前最大的问题是资金占用压力大,公司具有上市公司的资金优势,有望实现快速增长。
   
催化剂:锂电池量产、锂电池客户订单、铅酸电池涨价。
   
风险提示:行业增速下滑,新产品拓展不及预期