投资要点:
   
维持“增持”评级。市场对公司锂电池业务预期极低,而公司动力锂电池借后发优势,技术上能量密度显著领先对手,随着物流车进入第四批新能源汽车目录(补贴标准没有降),公司通过与凯马汽车、东风汽车、南京金龙等的合作,预计12月开始大批量供货,融资租赁业务和锂电池资产开始贡献利润,显著提升市场对公司锂电池业务的盈利预期和估值。维持2016/17年EPS 0.72/1.02元的预测,根据锂电池相关公司估值(澳洋顺昌、东方精工),给予其2017年30倍PE,维持目标价30.6元。
   
市场认为公司锂电池业务起步晚竞争力弱,我们认为凭借上市公司的资金优势、客户优势和后发技术优势,公司将成为主流锂电池供应商。目前锂电池行业尚不成熟,先进入者的领先优势并不明显,锂电池的技术路线还在不断变化中,公司在锂电池领域投资近10亿元,凭借在铅酸电池领域的成功经验,有望实现超越式发展。
   
公司磷酸铁锂与三元电池能量密度均可达到最高补贴系数,大客户订单储备充足。预计公司12月开始大批量供货,2017年将满产。
   
催化剂:锂电池量产、客户订单公布、行业补贴政策公布。
   
风险提示:行业增速下滑,新产品拓展不及预期